界面新聞?dòng)浾?| 呂文琦

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3月23日，界面新聞從業(yè)內(nèi)獲悉，銀保監(jiān)會(huì)今日將召集保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)以及二十余家壽險(xiǎn)公司座談，以調(diào)研公司負(fù)債成本情況，加強(qiáng)行業(yè)負(fù)債質(zhì)量管理。

據(jù)了解，此次座談會(huì)共分為北京、南京、武漢三個(gè)會(huì)場(chǎng)。參會(huì)的保險(xiǎn)公司包括中國(guó)人壽、新華人壽、陽(yáng)光人壽、中郵人壽、中華人壽、中信保誠(chéng)人壽、光大永明人壽、信美相互人壽、太保壽險(xiǎn)、工銀安盛人壽、國(guó)聯(lián)人壽、招商信諾人壽、橫琴人壽、和泰人壽、安聯(lián)人壽、合眾人壽、國(guó)華人壽等。

如今保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債問(wèn)題如何？在新的形勢(shì)下又有何解法？

監(jiān)管關(guān)注利差損風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)了解，本次調(diào)研重點(diǎn)內(nèi)容包括：

（一） 公司負(fù)債成本情況。包括：普通險(xiǎn)預(yù)定利率分布、分紅險(xiǎn)預(yù)定利率和分紅水平、萬(wàn)能險(xiǎn)最低保證利率和結(jié)算利率情況、 銷售費(fèi)用情況等。

（二） 公司負(fù)債與資產(chǎn)匹配情況。包括歷史投資收益水平、 負(fù)債與資產(chǎn)期限匹配、成本收益匹配情況等。

（三） 對(duì)公司負(fù)債成本合理性的判斷，如果認(rèn)為負(fù)債成本不合理，說(shuō)明公司下一步擬采取的措施。

（四） 降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率對(duì)公司的影響，包括對(duì)新產(chǎn)品定價(jià)、存量業(yè)務(wù)退保、銷售行為、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變化分析等的影響。

（五） 降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率對(duì)行業(yè)的影響。

（六） 對(duì)監(jiān)管部門或行業(yè)協(xié)會(huì)推動(dòng)行業(yè)降低負(fù)債成本、提高負(fù)債質(zhì)量的意見和建議。

所謂負(fù)債成本，是指保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)中所發(fā)生的成本,主要包括保險(xiǎn)公司營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、投資費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和退保費(fèi)用等。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，本次調(diào)研主要關(guān)注潛在的利差損風(fēng)險(xiǎn)，希望降低負(fù)債成本。

保險(xiǎn)公司能否盈利取決于死差、利差和費(fèi)差，當(dāng)中利差即實(shí)際利率與預(yù)定利率的差異。

有資深壽險(xiǎn)業(yè)人士向界面新聞指出，一些險(xiǎn)企為了吸引客戶，會(huì)將預(yù)定利率調(diào)高。但預(yù)定利率與實(shí)際經(jīng)營(yíng)效益緊密掛鉤，長(zhǎng)期維持高利率會(huì)導(dǎo)致利差損缺口越來(lái)越大，進(jìn)而導(dǎo)致利潤(rùn)及償付能力急劇下滑。

據(jù)銀保監(jiān)會(huì)披露的“2023年四季度保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用情況表”顯示，截至當(dāng)期，人身險(xiǎn)公司的年化財(cái)務(wù)收益率為3.85%、年化綜合收益率為1.83%。壽險(xiǎn)公司對(duì)長(zhǎng)期投資收益率的精算假設(shè)普遍為5%以上。

而利差損背后的原因，則是壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)與負(fù)債的錯(cuò)配。此前銀保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部主任袁序成撰文指出，我國(guó)人身險(xiǎn)業(yè)平均負(fù)債久期約12.67年，資產(chǎn)負(fù)債久期缺口約為6.28年，雖有所收窄，但“長(zhǎng)錢短配”的總體特征未變。“這既有我國(guó)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期資產(chǎn)供給有限的原因，又與保險(xiǎn)資金運(yùn)用發(fā)展尚不充分、行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債管理能力有待提升有關(guān)，影響了商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期配置。”

在本次座談中，監(jiān)管特別提及降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率，以降低負(fù)債端成本。

北京聯(lián)合大學(xué)管理學(xué)院金融系教師楊澤云向界面新聞指出，雖然壽險(xiǎn)產(chǎn)品責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率與壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率概念不同，但一般來(lái)說(shuō)，兩者變動(dòng)相一致。而且，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，壽險(xiǎn)產(chǎn)品責(zé)任準(zhǔn)備金的評(píng)估利率不得高于監(jiān)管部門公布的未到期責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率和該險(xiǎn)種厘定保險(xiǎn)費(fèi)所使用的預(yù)定利率。

“降低責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率，則會(huì)降低壽險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率，這主要有兩方面的影響：一方面會(huì)導(dǎo)致壽險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格提高，從而影響投保人對(duì)于壽險(xiǎn)產(chǎn)品的需求和吸引力；另一方面，則會(huì)降低保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@降低了壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的下限，加強(qiáng)了險(xiǎn)企的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。”楊澤云表示。

保險(xiǎn)產(chǎn)品應(yīng)如何轉(zhuǎn)型？

隨著償二代二期工程的落地，監(jiān)管對(duì)于險(xiǎn)企的資產(chǎn)負(fù)債管理提出了更高要求。在利率中樞下移、合意資產(chǎn)供給不足的背景下，保險(xiǎn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型在業(yè)內(nèi)成為共識(shí)。

有頭部險(xiǎn)企產(chǎn)品部人士向界面新聞表示，在國(guó)際發(fā)達(dá)市場(chǎng)上，“低保底+高浮動(dòng)”的分紅產(chǎn)品是主流， 比如日本，年金保險(xiǎn)的保證收益率基本在0.1%-0.5%之間，實(shí)際結(jié)算利率多與外匯市場(chǎng)、國(guó)外的股市掛鉤。保險(xiǎn)公司投資端會(huì)用固收類投資去覆蓋保證收益、用權(quán)益類投資去覆蓋浮動(dòng)收益。

不過(guò)創(chuàng)必承集團(tuán)CEO、中山大學(xué)金融系專業(yè)碩士導(dǎo)師孫明展向界面新聞指出，盡管使用浮動(dòng)收益可以化解利差損風(fēng)險(xiǎn)，但仍然將目光放在收益率上并不能迎來(lái)保險(xiǎn)行業(yè)的大發(fā)展。保險(xiǎn)需要從風(fēng)險(xiǎn)管理，化解長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)中尋找增長(zhǎng)點(diǎn)。

孫明展表示，根據(jù)保險(xiǎn)行業(yè)的三差：死差、利差和費(fèi)差，費(fèi)差可以通過(guò)提升效率來(lái)達(dá)到，但也有其上限。而利差隨著利率下行，已不再有大量空間。“保險(xiǎn)公司的核心業(yè)務(wù)并不是投資能力，更重要的是風(fēng)險(xiǎn)管理能力。風(fēng)險(xiǎn)管理要求保險(xiǎn)公司有創(chuàng)新能力。目前保險(xiǎn)公司靠長(zhǎng)期給客戶承諾4%的回報(bào)來(lái)吸引客戶，實(shí)際公司需要賺到5%以上才能賺到錢。”

他表示，死差恰恰是保險(xiǎn)行業(yè)最應(yīng)該去通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新想辦法去擴(kuò)充的。“如果把之前利率的長(zhǎng)期承諾變成一種長(zhǎng)護(hù)條款，假設(shè)平均需要看護(hù)的時(shí)間為10-15年，但險(xiǎn)企以看護(hù)18年定價(jià)，那可以產(chǎn)生利潤(rùn)空間，且這部分空間與利率無(wú)關(guān)。這既解決了客戶在長(zhǎng)壽時(shí)代可能遇到的問(wèn)題，又為險(xiǎn)企帶來(lái)利潤(rùn)，這就是死差可以創(chuàng)新的地方。”孫明展進(jìn)一步解釋。

普華永道中國(guó)金融業(yè)管理咨詢合伙人周瑾此前在業(yè)內(nèi)交流時(shí)亦表示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)相較于銀行、基金等金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)更多體現(xiàn)在服務(wù)屬性和技術(shù)屬性方面。保險(xiǎn)公司應(yīng)發(fā)揮服務(wù)和支付端的特殊優(yōu)勢(shì)，成為養(yǎng)老服務(wù)生態(tài)圈的組織者和整合者。