案例背景

Kelly和Mike合資成立了一家“量子科技公司”，注冊資本1000萬元，實繳資本為0元，公司營運2年，擁有17個商標(biāo)，4項軟件著作權(quán)，項目獲得一位天使投資人Jason的青睞，愿意收購公司100%的股權(quán)，那么，出讓方和受讓方應(yīng)該怎樣確定轉(zhuǎn)讓價格？

“注冊資本”不等同于“公司價值”

首先我們必須明白，注冊資本并不等同于公司的實際價值。尤其在《公司法》修訂后，注冊資本實施“認繳制度”，大部分的公司股東，都會在《公司章程》上設(shè)計較為寬松的入資時間，例如5年、10年或更長。

在認繳制度下，注冊資本實際上是公司的信任基礎(chǔ)，也就是股東對外承擔(dān)責(zé)任的承諾。《公司法》第三條規(guī)定：公司以其全部財產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。有限責(zé)任公司的股東以其認繳的出資額為限對公司承擔(dān)責(zé)任;

以“量子科技公司”為例，雖然注冊資本是1000萬，但公司股東尚未繳資，實收資本一直為0元。那么公司的實際價值是多少呢？答案可能是遠高于1000萬，也可能是負資產(chǎn)，具體要看公司的財務(wù)報表。

我們換一種更通俗的理解，如果我昨天剛剛登記一家注冊資本為1000萬元的有限公司，公司的實收資本為零，今天卻以1000萬元的價格轉(zhuǎn)讓給你，你愿意嗎？

股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格一般怎么定？

股權(quán)的法律概念，是指公司股東對公司享有的人身和財產(chǎn)權(quán)益的一種綜合性權(quán)利，包括表決權(quán)，分紅權(quán)等等，即股權(quán)是股東基于其股東資格而享有的，從公司獲得經(jīng)濟利益，并參與公司經(jīng)營管理的權(quán)利。

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，股權(quán)作價的依據(jù)，一般是指“股東的投資所對應(yīng)的該部分的公司價值”。公司的價值包括了公司當(dāng)前的價值和未來的價值，那么這個價值應(yīng)該怎么估算呢？

實踐中，對公司價值的估算主要有3個方法，分別是“凈資產(chǎn)法”、“評估法”和“協(xié)商定價法”。

1. 凈資產(chǎn)法

這是實務(wù)當(dāng)中最常用的方法，就是按照公司的“凈資產(chǎn)”作價轉(zhuǎn)讓。由于這種方法對股權(quán)定價比較簡單，絕大多數(shù)的中小微企業(yè)都會使用此方法。

何為凈資產(chǎn)？“凈資產(chǎn)=公司資產(chǎn)-負債”，凈資產(chǎn)也即是《資產(chǎn)負債表》中的“所有者權(quán)益”。

所有者權(quán)益包括四大項，實收資本、資本公積、盈余公積及未分配利潤。由于，中小型公司未來價值很難確定，所以通過凈資產(chǎn)法能簡單直觀的估算公司價值。

2. 評估法

委托評估機構(gòu)出具《資產(chǎn)評估報告》，按照報告中的評估價值作價轉(zhuǎn)讓。由于聘請評估機構(gòu)會產(chǎn)生一定的費用，中小微企業(yè)一般不愿意花費這筆費用。所以，此方法比較適合具有一定規(guī)模的企業(yè)，或者適用于外購?fù)顿Y者收購國內(nèi)企業(yè)時，委托第三方核實股權(quán)的公允價值。

評估機構(gòu)會根據(jù)被評估企業(yè)的資產(chǎn)狀況（包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)），未來的盈利預(yù)測，通過價值評估模型，來判斷企業(yè)的價值。

對于未來公司經(jīng)營預(yù)期的評估，評估機構(gòu)一般會采取“現(xiàn)金流量折現(xiàn)法”， 先預(yù)測公司的經(jīng)營周期，一般10年以上，其中包括3-5年的發(fā)展期，以后的年數(shù)就是成熟期，通過一定的增長比率計算公司資產(chǎn)負債的未來價值，然后，根據(jù)一定的比率折現(xiàn)，折算成公司現(xiàn)在的價值。

上述是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的具體公式，該方法計算復(fù)雜，這里就不作詳解了，但確實是對規(guī)模企業(yè)進行估值的重要方法。

3. 協(xié)商定價法

所謂協(xié)商定價，就是由出讓方和承租方商議一個交易價格。但在協(xié)商的情況下，有可能出現(xiàn)雙方信息不對稱的情況，出讓方有可能存在隱藏債務(wù)或夸大資產(chǎn)，承讓方在收購前應(yīng)該要做必要的盡職調(diào)查工作，以更充分地了解企業(yè)的狀況。

當(dāng)然，協(xié)商的時候也不能故意做低交易價格，例如，對于凈資產(chǎn)1000萬的企業(yè)，以1元的名義價格去交易。對于這種價格偏低，又沒有合理理由的轉(zhuǎn)讓，稅局會行使“核定權(quán)”，最終以稅局核定價格來納稅。一旦稅局行使核定權(quán)，估計雙方會“偷雞不著蝕把米”。

為何稅局要行使核定權(quán)？因為交易價格嚴(yán)重低于企業(yè)的凈資產(chǎn)，就有明顯的逃稅嫌疑，交易雙方可能通過“臺底交易”，企圖減輕雙方的稅負。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中要注意的稅務(wù)問題

轉(zhuǎn)讓中涉及到的稅費主要是“個人所得稅”和“印花稅”。

1. 個人所得稅

股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，個人所得稅的稅率是20%，“轉(zhuǎn)讓所得=轉(zhuǎn)讓收入-取得股權(quán)的成本”。

根據(jù)《國家稅務(wù)總局關(guān)于貫徹落實企業(yè)所得稅法若干稅收問題的通知》第三條的規(guī)定，企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)收入，應(yīng)于轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效、且完成股權(quán)變更手續(xù)時，確認收入的實現(xiàn)。

轉(zhuǎn)讓股權(quán)收入扣除為取得該股權(quán)所發(fā)生的成本后，為股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得。企業(yè)在計算股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得時，不得扣除被投資企業(yè)未分配利潤等股東留存收益中按該項股權(quán)所可能分配的金額。

2. 印花稅

根據(jù)《中華人民共和國印花稅暫行條例》，有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的印花稅為《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》所載交易金額的0.05%（萬分之五）。出讓方和承讓分均需繳納，雙方加起來印花稅合共為交易價格的0.1%。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓后所承擔(dān)的債權(quán)債務(wù)

在股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，要充分了解所承接的債務(wù)問題。許多人以為跟原股東簽署一份《債權(quán)債務(wù)聲明》，把“時間線”一劃分，轉(zhuǎn)讓前的債務(wù)歸原股東，轉(zhuǎn)讓后的歸新股東，事實上，事情并沒有這么簡單。

一旦新股東接手后，有債主找上門，哪怕新股東有《債權(quán)債務(wù)聲明》在手，新股東也不能把債務(wù)問題立即甩手給原股東。

因為新舊股東之間的約定，對債權(quán)人無效，債權(quán)人來找新股東追債，新股東也只能先償還，事后再去找原股東追索。如果原股東是個自然人，還可以追討其個人資產(chǎn)；如果原股東是一家資產(chǎn)非常小的有限公司，哪怕新股東贏了官司，錢還是要不回來。

所以，債務(wù)問題必須提前干預(yù)，做充分地調(diào)研，而不能抱著“出事再解決”的僥幸心理。

購買未實際出資的股權(quán)，交割后出資義務(wù)誰來承擔(dān)？

對于購買未實際出資的公司股權(quán)，其出資義務(wù)的承擔(dān)，應(yīng)該分兩種情況：

1. 原股東因出資期限未屆滿，而未實繳資本

例如，《公司章程》規(guī)定股東認繳注冊資本的期限為10年，而公司成立僅2年，所以原股東尚未履行出資義務(wù)是合法的。如果屬于這種情況的，出資義務(wù)應(yīng)該由受讓方，也就是新股東承擔(dān)。

2. 原股東超出了承諾的出資期限，仍未實繳資本

《公司法》司法解釋(三)第十九條規(guī)定：有限責(zé)任公司的股東未履行或者未全面履行出資義務(wù)即轉(zhuǎn)讓股權(quán)，受讓人對此知道或者應(yīng)當(dāng)知道，公司請求該股東履行出資義務(wù)、受讓人對此承擔(dān)連帶責(zé)任的，人民法院應(yīng)予支持;公司債權(quán)人依照本規(guī)定第十三條第二款向該股東提起訴訟，同時請求前述受讓人對此承擔(dān)連帶責(zé)任的，人民法院應(yīng)予支持。

也就是會說，受讓人根據(jù)前款規(guī)定承擔(dān)責(zé)任后，向該未履行或者未全面履行出資義務(wù)的股東追償?shù)模嗣穹ㄔ簯?yīng)予支持。但是，雙方當(dāng)事人另有約定的除外。

更通俗點講，就是你買了一家注冊資本1000萬元，實收資本為0元的公司，原股東沒有在《公司章程》承諾的出資期限內(nèi)繳資，剛轉(zhuǎn)讓2天，就有債主上門追討1000萬元，這個時候你也只能先把1000萬給債主，然后去追討原股東的連帶責(zé)任。

總結(jié)

對于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價，常用的方法有凈資產(chǎn)法、評估法和協(xié)商定價法，在執(zhí)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，受讓方應(yīng)該對出讓方做盡職調(diào)查，或委托評估公司對標(biāo)的公司進行評估，以免掉入不必要的債務(wù)風(fēng)險。

其次，也要注意股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，個人所得稅和印花稅的問題，也要明晰交割后出資義務(wù)的承擔(dān)問題，債權(quán)債務(wù)的處理問題，如果您在股權(quán)轉(zhuǎn)讓中有任何疑問，歡迎咨詢GBAA的專業(yè)團隊。

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