近期，融資租賃行業(yè)的從業(yè)者可能算是金融行業(yè)中最為忙碌的群體了。在中國人民銀行發(fā)布《地方金融監(jiān)督管理?xiàng)l例（草案征求意見稿）》一周后，中國銀保監(jiān)會發(fā)布了《金融租賃公司項(xiàng)目公司管理辦法》（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2023〕143號），（以下簡稱“143號文”）。雖然兩個規(guī)則分別適用于融資租賃公司和金融租賃公司，但相類似的是，兩者同樣引起了市場的強(qiáng)烈反響。

本文將從整體宏觀和具體微觀兩個層面對143號文進(jìn)行解讀分析，以便大家更好地了解其內(nèi)容及所帶來的影響。

一、整體解讀

眾所周知，在143號文之前，金融租賃公司設(shè)立運(yùn)營項(xiàng)目公司主要依據(jù)2010年的《關(guān)于金融租賃公司在境內(nèi)保稅地區(qū)設(shè)立項(xiàng)目公司開展融資租賃業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2010〕2號），（以下簡稱“2號文”）和2023年的《金融租賃公司專業(yè)子公司管理暫行規(guī)定》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2023〕198號），（以下簡稱“198號文”）。從2023年1月7日起，143號文取代2號文，同時，143號文中關(guān)于專業(yè)子公司的新規(guī)定也對198號文起到了補(bǔ)充作用。

整體而言，143號文繼承了2號文的監(jiān)管框架和監(jiān)管思路，可謂“蕭規(guī)曹隨”。同時，143號文結(jié)合十余年來融資租賃[1]市場的發(fā)展動態(tài)，吸收了近年來監(jiān)管窗口指導(dǎo)的新增要求，實(shí)現(xiàn)了“與時俱進(jìn)”。參照2號文研讀143號文，我們大致可以歸納出三方面的監(jiān)管變化。

1. 適度支持

不少業(yè)界朋友讀罷143號文后直呼“新年大禮包”，這不無道理。監(jiān)管在143號文中對很多2號文沒有規(guī)定或者規(guī)定不明的事項(xiàng)做出了明確規(guī)定，使得相關(guān)業(yè)務(wù)獲得明確支持。這必將有利于金融租賃公司利用項(xiàng)目公司的特點(diǎn)與優(yōu)勢進(jìn)一步發(fā)展壯大。

舉例而言，2號文明確項(xiàng)目公司所適用的租賃物僅包括：飛機(jī)（含備用發(fā)動機(jī)）、船舶、海洋工程結(jié)構(gòu)物三類；而143號文在此基礎(chǔ)上增加了集裝箱、工程機(jī)械和車輛三類。這意味著監(jiān)管對于融資租賃行業(yè)利用項(xiàng)目公司開展業(yè)務(wù)的社會效應(yīng)有正面評價，同時也認(rèn)可新增的三類租賃物在“一帶一路”等業(yè)務(wù)場景中的融資租賃業(yè)務(wù)大有可為。

2. 嚴(yán)管境外

對于以飛機(jī)、船舶為代表的跨境融資租賃而言，通過在境外設(shè)立項(xiàng)目公司展業(yè)具有多重優(yōu)勢，這也成為融資租賃行業(yè)推進(jìn)國際化發(fā)展的必然選擇。143號文對此當(dāng)然予以支持。不過，監(jiān)管也意識到境外項(xiàng)目公司所帶來的挑戰(zhàn)，因此143號文采取了一視同仁的監(jiān)管思路。對于境外項(xiàng)目公司而言，相比此前的實(shí)踐操作，143號文的從嚴(yán)監(jiān)管自不待言。

例如，143號文強(qiáng)調(diào)需要建立項(xiàng)目公司集中統(tǒng)一管理機(jī)制，實(shí)施并表管理，并且適用不低于租賃公司直接開展業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理要求。該等要求并不區(qū)分境內(nèi)、境外項(xiàng)目公司。考慮到跨境業(yè)務(wù)普遍適用外國法律和額外受限于當(dāng)?shù)乇O(jiān)管要求，境外項(xiàng)目公司在具體運(yùn)營中落實(shí)143號文的各項(xiàng)要求將成為金融租賃公司的一項(xiàng)挑戰(zhàn)。

3. 嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)

在嚴(yán)控金融風(fēng)險(xiǎn)的大背景下，有效控制項(xiàng)目公司展業(yè)過程中的各類風(fēng)險(xiǎn)無疑是一個重要的監(jiān)管考量。143號文在此前監(jiān)管文件和監(jiān)管政策的基礎(chǔ)上，增設(shè)了一些新的監(jiān)管措施，將會有益于行業(yè)長遠(yuǎn)健康發(fā)展。對此，在銀保監(jiān)會關(guān)于143號文的答記者問中有專門闡述。

二、具體分析

需要特別提示的是，143號文自印發(fā)之日（即2023年1月7日）起施行。因此，從合規(guī)角度出發(fā)，金融租賃公司應(yīng)即刻開始按照143號文的要求管理和運(yùn)營其專業(yè)子公司及項(xiàng)目公司。接下來，我們將從“可以做什么”、“要求怎么做”和“不能做什么”三方面進(jìn)行具體分析。

“可以做什么”

1. 設(shè)立項(xiàng)目公司

143號文對設(shè)立境內(nèi)外項(xiàng)目公司做了分別規(guī)定。境內(nèi)項(xiàng)目公司可由金融租賃公司、境內(nèi)專業(yè)子公司在境內(nèi)保稅地區(qū)、自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)、自由貿(mào)易港等區(qū)域設(shè)立；而境外項(xiàng)目公司僅限由專業(yè)子公司設(shè)立。

2. 租賃物6+X

項(xiàng)目公司開展融資租賃業(yè)務(wù)，可選擇的租賃物包括飛機(jī)（含發(fā)動機(jī)）、船舶、集裝箱、海洋工程結(jié)構(gòu)物、工程機(jī)械、車輛。參照2號文的規(guī)定，兜底的“經(jīng)銀保監(jiān)會認(rèn)可的其他設(shè)備資產(chǎn)”繼續(xù)保留。

3. 經(jīng)營范圍擴(kuò)大

2號文在經(jīng)營范圍中僅列舉了金融機(jī)構(gòu)借款和境外外匯借款兩項(xiàng)借款事由，導(dǎo)致實(shí)際操作中項(xiàng)目公司能否向股東借款成為一個未明事項(xiàng)。針對實(shí)操中項(xiàng)目公司往往需要從股東處獲得資金支持的情況，143號文明確將“向股東借款”列入經(jīng)營范圍，很好地解決了項(xiàng)目公司的實(shí)際資金需求。

另外，2號文項(xiàng)下項(xiàng)目公司經(jīng)營范圍中的“境外外匯借款”本次調(diào)整為“境外借款”，符合人民幣國際化的總體趨勢。

4. 管理型項(xiàng)目公司

143號文根據(jù)跨境租賃的實(shí)際情況，創(chuàng)新提出“管理型項(xiàng)目公司”的概念。當(dāng)然，由于其特殊性，目前僅允許在境外設(shè)立，原則上最多設(shè)立3家。根據(jù)143號文的規(guī)定，其經(jīng)營范圍是投資管理其他項(xiàng)目公司或發(fā)行債券融資。因此，原則上應(yīng)該分別設(shè)立管理型項(xiàng)目公司開展上述兩類業(yè)務(wù)。

5. 項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓

轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司股權(quán)是轉(zhuǎn)讓租賃資產(chǎn)的常用方式之一，在行業(yè)中并不鮮見。143號文對此予以再次確認(rèn)。同時，143號文明確了真實(shí)、整體、潔凈的轉(zhuǎn)讓原則，禁止具有特殊目的（如帶期末回購）的轉(zhuǎn)讓安排。

143號還要求項(xiàng)目公司需符合相關(guān)規(guī)定方可轉(zhuǎn)讓股權(quán)，因此如果項(xiàng)目公司的情況（如股權(quán)結(jié)構(gòu)等）不符合143號文規(guī)定，則不能進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。有意思的是，該項(xiàng)規(guī)定會產(chǎn)生一個悖論，即對于現(xiàn)存非單一股東的項(xiàng)目公司，理論上調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行整改成本最低，但由于其不符合單一股東規(guī)定無法安排轉(zhuǎn)讓和受讓股權(quán)，因此只能考慮采取其他方式整改。

“要求怎么做”

143號文體例涵蓋了經(jīng)營管理、監(jiān)督管理兩部分的要求，考慮到相關(guān)規(guī)定清晰明確，我們在此做擇要介紹。

1. 基本要求

并表管理和穿透管理是143號文明確的項(xiàng)目公司管理基本原則。

具體要求涵蓋了建立項(xiàng)目公司集中統(tǒng)一管理機(jī)制、制定項(xiàng)目公司管理制度、納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系以及每年至少開展一次項(xiàng)目公司專項(xiàng)內(nèi)部審計(jì)等。

2. 單一業(yè)務(wù)要求

項(xiàng)目公司具有風(fēng)險(xiǎn)隔離的作用，因此傳統(tǒng)上有“單機(jī)單船公司”的說法。2號文中明確要求“每個項(xiàng)目公司對應(yīng)一筆租賃合同”。實(shí)踐中，出于運(yùn)營成本等考量，存在單一客戶批量業(yè)務(wù)的模式，但該種模式曾被監(jiān)管要求整改。143號文提出了“每個項(xiàng)目公司對應(yīng)一筆租賃合同或單一承租人”的新思路，兼顧效率與風(fēng)控，有利于金融租賃公司與單一客戶開展長期合作。

3. 項(xiàng)目公司設(shè)立與注銷

2號文要求項(xiàng)目公司在與租賃業(yè)務(wù)有關(guān)的合同履行完畢后及時解散。此前監(jiān)管也曾經(jīng)對項(xiàng)目公司的設(shè)立與注銷給予窗口指導(dǎo)，要求及時注銷合同已履行完畢和未實(shí)際展業(yè)的項(xiàng)目公司。143號文將相關(guān)監(jiān)管思路落實(shí)到規(guī)定層面，包括：

1）設(shè)立項(xiàng)目公司需滿足必要性原則，并且要審慎控制項(xiàng)目公司數(shù)量；

2）禁止在無實(shí)際業(yè)務(wù)背景的情況下設(shè)立項(xiàng)目公司；

3）嚴(yán)控股權(quán)層級，明確境內(nèi)項(xiàng)目公司僅允許1層級，境外項(xiàng)目公司原則上不超過2級。考慮到允許在境外設(shè)立管理型項(xiàng)目公司，因此實(shí)質(zhì)要求與境內(nèi)一致；

4）對于無尚未履行的與融資租賃業(yè)務(wù)有關(guān)的合同及未決事項(xiàng)滿6個月的項(xiàng)目公司，應(yīng)清算關(guān)閉。[2]

4. 境外發(fā)債控制

境外發(fā)債方面，143號文采取了原則要求與具體控制的雙重約束機(jī)制。既原則性規(guī)定了應(yīng)加強(qiáng)發(fā)行規(guī)模及資金運(yùn)用管理，合理確定總量規(guī)模，確保資金用于配置融資租賃資產(chǎn)的要求，也明確了發(fā)行前至少10個工作日報(bào)告和債券總量控制指標(biāo)的要求（管理型項(xiàng)目公司應(yīng)付債券余額原則上不得超過專業(yè)子公司（合并報(bào)表口徑）資本凈額的5倍）。此外，銀保監(jiān)會還有權(quán)對前述指標(biāo)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。

5. 反洗錢與反恐怖融資

隨著反洗錢的重要性在金融行業(yè)逐漸凸顯，143號文也順應(yīng)監(jiān)管趨勢和立法需求[3]，加入了反洗錢與反恐怖融資的要求。其具體要求包括兩方面，一是應(yīng)建立項(xiàng)目公司反洗錢和反恐怖融資內(nèi)部控制機(jī)制，二是應(yīng)落實(shí)執(zhí)行并進(jìn)行管理。

6. 風(fēng)控事項(xiàng)報(bào)告

項(xiàng)目公司重大事項(xiàng)報(bào)告的要求在2號文中已有詳細(xì)的期限和事項(xiàng)要求。143號文的修訂有以下幾點(diǎn)值得關(guān)注：

1）調(diào)整了原有的“重大事項(xiàng)”表述，刪除了列舉的“股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)出售”兩項(xiàng)。按此口徑，股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)出售將不再需要執(zhí)行10個工作日內(nèi)報(bào)告的要求；

2）完善了風(fēng)控口徑，新增“重大風(fēng)險(xiǎn)”與原有的“重大損失”及“涉訴”并列，進(jìn)一步提高了風(fēng)控要求；

3）對境外項(xiàng)目公司的報(bào)告事項(xiàng)做了單獨(dú)額外規(guī)定，對境外項(xiàng)目公司的日常風(fēng)控管理提出了更高要求。

“不能做什么”

在143號文中，限制性規(guī)定出現(xiàn)較多，而禁止性規(guī)定相對較少。對于已經(jīng)設(shè)立項(xiàng)目公司的金融租賃公司而言，潛在影響較大的一條是“不符合本辦法規(guī)定的存量項(xiàng)目公司在規(guī)范整改完成前不得新增資產(chǎn)業(yè)務(wù)”。結(jié)合以往的經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為以下情形可能會受到影響。

情形一 設(shè)立超過6個月但未開展融資租賃業(yè)務(wù)的項(xiàng)目公司

由于不符合143號文關(guān)于必要性的相關(guān)規(guī)定，邏輯上應(yīng)按清算要求進(jìn)行整改。監(jiān)管是否會從兼顧效率的角度出發(fā)，允許金融租賃公司在一定過渡期內(nèi)繼續(xù)使用已設(shè)立的此類項(xiàng)目公司，有待在實(shí)際操作中觀察。

情形二 由金融租賃公司合資設(shè)立的項(xiàng)目公司

此類項(xiàng)目公司不符合143號文關(guān)于單一股東的要求，故而需要整改。但考慮到合資項(xiàng)目公司的股權(quán)無法根據(jù)143號文轉(zhuǎn)讓，注銷將可能成為相應(yīng)整改的優(yōu)先選項(xiàng)。

情形三 由金融租賃公司直接設(shè)立的境外項(xiàng)目公司[4]

根據(jù)143號文的要求，境外項(xiàng)目公司只能由專業(yè)子公司設(shè)立。因此，不符合此要求的境外項(xiàng)目公司也需要進(jìn)行整改，原則上不得新增資產(chǎn)業(yè)務(wù)。考慮到設(shè)立專業(yè)子公司需要滿足相應(yīng)條件和履行相應(yīng)程序，監(jiān)管對于無專業(yè)子公司的金融租賃公司的此項(xiàng)具體整改要求有待進(jìn)一步澄清。

【注釋】
[1] 《金融租賃公司項(xiàng)目公司管理辦法》明確，其所稱的融資租賃包括了會計(jì)上的融資性租賃和經(jīng)營性租賃，本文采用相同口徑。
[2] 此條是否可以理解為對于新設(shè)項(xiàng)目公司開展業(yè)務(wù)給出6個月的窗口期，有待監(jiān)管進(jìn)一步澄清。
[3] 詳情可參考2023年公布的《中華人民共和國反洗錢法（修訂草案公開征求意見稿）》的相關(guān)內(nèi)容。
[4] 143號文明確在我國香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)和臺灣地區(qū)設(shè)立的項(xiàng)目公司比照境外項(xiàng)目公司執(zhí)行，因此港澳臺的現(xiàn)存項(xiàng)目公司同樣適用本條的分析。