基本面是無論選擇何種股票都無法繞過去的一個重要參考指標。不過， 對于身處傳統(tǒng)競爭行業(yè)和新興成長行業(yè)的股票，大家對其基本面的要求肯定有所不同。對于傳統(tǒng)競爭行業(yè)內(nèi)的企業(yè)，投資者應(yīng)該重點關(guān)注其盈利能力、 凈資產(chǎn)收益率以及市盈率等指標，對新興成長行業(yè)中的企業(yè)，凈利潤增長率、 營收增長率則是非常重要的指標。

同時，企業(yè)的增長質(zhì)量也是非常重要的指標。在評估核心資產(chǎn)股票質(zhì)量時，經(jīng)常會提及一個內(nèi)生增長的概念。內(nèi)生增長是指企業(yè)不依賴外力作用推動而實現(xiàn)的營收與凈利潤的提升。在A股市場上，雖然有很多股票在某些年份取得了較快的增長，但這種增長更多地是通過兼并、重組獲得的，對于這種增長，大家就要保持警惕。這里并不是說兼并、重組不好，而是兼并與重組之后帶來的財務(wù)指標變化，并不能真實反映企業(yè)的增長情況，投資者還需要進一步觀察其后的運營情況。

一、每股收益及凈利潤增長率

每股收益即每股盈利（EPS）,又稱每股稅后利潤，指企業(yè)稅后總利潤與股本總數(shù)的比率，它是評估股票投資價值的重要指標之一。用通俗的話來講，每股收益就是你買入一股股票，在某一財務(wù)周期內(nèi)能夠獲得的收益情況。 通常來說，一只股票的每股收益越高越好，但還要與該公司的股本總數(shù)和股價綜合起來進行考慮。

實戰(zhàn)中，對股票收益情況的評估，更多地是圍繞凈利潤增長率（也就是每股收益的年度增長率）展開的。不同行業(yè)或企業(yè)之間比較每股收益是沒有意義的，另外，不同的行業(yè)有不同的屬性，大家對企業(yè)凈利增速的要求也會 有所不同。

每股收益增長率的計算方式如下：

每股收益增長率=（當期每股收益-上期每股收益）/上期每股收益

1. 傳統(tǒng)競爭行業(yè)

在傳統(tǒng)競爭行業(yè)，已經(jīng)建立了足夠優(yōu)勢地位,且營收已經(jīng)達到極大規(guī)模的企業(yè)，每股收益增長率能保持10%?30%的增速就是很高的水平了。

當然，分析具體企業(yè)的凈利增速時，還需要考慮這樣2個因素。

第一，企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展階段。盡管同屬傳統(tǒng)競爭行業(yè)，但各個行業(yè)和細分領(lǐng)域的競爭態(tài)勢和發(fā)展階段也會有所區(qū)別。有的行業(yè)仍處于快速發(fā)展期，有的已經(jīng)進入成熟期，有的則進入衰退期。行業(yè)周期不同，大家對企業(yè)凈利增速的要求也會有所不同。

第二，在一些瀕臨衰退的行業(yè)中，凈利增速能夠保持較高增速的企業(yè)更是難能可貴。但是，隨著科技的發(fā)展，有些進入衰退的行業(yè)，可能會因為科技革新而迎來另外一個春天，比如水泥、鋼鐵等行業(yè)，就比較容易產(chǎn)生這類企業(yè)，畢竟這些行業(yè)未來仍有較大的需求，當然，這些行業(yè)的企業(yè)也因為面臨環(huán)保監(jiān)管以及產(chǎn)業(yè)升級的壓力，需要通過技術(shù)革新與進步來實現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型。 這些行業(yè)中的龍頭企業(yè)若能把握這種機會，不僅不會降低其競爭優(yōu)勢，還會 迎來更好的發(fā)展契機。大家在評價轉(zhuǎn)型期的運營成果時，也要借助凈利潤增長率來進行分析。

2. 新興成長行業(yè)

在新興成長行業(yè)中，很多剛剛建立優(yōu)勢競爭地位的企業(yè)，其凈利增速能夠達到50%,甚至100%的水平。

當然，分析具體企業(yè)的凈利增速時，還需要考慮這樣2個因素。

第一，凈利增速需要與營收水平相對應(yīng)。對于營收規(guī)模相對較小的企業(yè), 肯定需要較高的凈利增速相匹配，否則難以在競爭中勝出。相反，一些營收規(guī)模較大的企業(yè)，其保持較高的凈利增速就會相對困難一些。

第二，很多新興成長行業(yè)，特別是一些科技行業(yè)的初創(chuàng)型企業(yè)，很可能在一些年份出現(xiàn)凈利增速為負數(shù)的情況。此時，投資者需要分析凈利下滑背后的原因，只要其內(nèi)在增長邏輯沒有改變，就不能因為某一年度或幾個年度凈利下滑而否定一只優(yōu)秀的個股。

二. 市盈率（P/E ）

市盈率是最能直觀反映股票估值水平的一個指標。大家選出核心資產(chǎn)股票并不是唯一的目的，還要知道何時核心資產(chǎn)股票的價格最便宜，這才是更重要的。即使一只股票的競爭力很強，若其市盈率過高，也不具有投資價值。 畢竟，投資者還要通過交易股票來獲利，低點買入、高點賣出，才是永恒的獲利法則。也就是說，即使投資核心資產(chǎn)類股票，也需要選擇低市盈率的標的。

市盈率也稱“股價收益比率”或“市價盈利比率”，是最常用的衡量股價是否合理的指標之一。其基本計算公式為：

市盈率=股價/每股收益

在具體計算市盈率時，股價通常以最新股票報價為準，每股收益則以上一年度的每股收益為計算依據(jù)。市盈率反映了按照當期股票的收益，需要多少年能夠收回投資成本。例如，以上一年度每股收益為依據(jù)，一只股票的市盈率為20倍，則說明按照該股上一年度的每股收益，投資者需要20年才能拿回買入股票的成本。

市盈率分為動態(tài)市盈率和靜態(tài)市盈率2種。

1.靜態(tài)市盈率

靜態(tài)市盈率，就是通常所說的市盈率，是通過將最新股價與上一年度每股收益相除獲得的。靜態(tài)市盈率反映的是以當前的盈利狀態(tài)，投資者收回投資成本需要多少年的時間。通常情況下，市盈率越低，說明投資者可以在更短的時間內(nèi)收回投資，股票的投資價值越大。不過，在具體實戰(zhàn)中，并不能簡單地按照市盈率高低來選擇股票。

第一，行業(yè)不同，判斷市盈率高低的標準也不同。比如，銀行業(yè)的市盈率普遍較低，不能因此斷定所有的銀行股都是最具有投資價值的。創(chuàng)業(yè)板內(nèi)的股票普遍存在高市盈率的狀況，這一方面是因為創(chuàng)業(yè)板股票屬于市場上稀缺品種，因而存在一定的溢價；另一方面則是由于創(chuàng)業(yè)板股票往往被認為具有較高的成長性，市場資金愿意接受其高市盈率的情況。

第二，從反向來看待市盈率高低更能說明問題。一些高市盈率的股票得以存在，且漲勢更好，說明市場資金愿意接受其高溢價，未來這類股票也可能會繼續(xù)上升。因此，通過市盈率選擇股票時，投資者必須學會辯證地思考, 不能一概而論。

2.動態(tài)市盈率

動態(tài)市盈率，是以靜態(tài)市盈率為基準經(jīng)過動態(tài)調(diào)整獲得的，其計算公式 如下：

動態(tài)市盈率=靜態(tài)市盈率x動態(tài)系數(shù)

其中：動態(tài)系數(shù)=1/ (l+i)n

i——每股收益的增長性比率； n——企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的持續(xù)期。

每股收益的增長性比率，可以根據(jù)企業(yè)以往的每股收益增長率進行估算； 同時，還要對企業(yè)維持該增長率的年限進行預(yù)測。例如，預(yù)估某企業(yè)的每股收益增長率在未來5年能維持在20%左右，當前該股的市盈率為50倍，那么， 該股的動態(tài)市盈率為：

動態(tài)市盈率=50 x [ 1/ ( 1+20% )5 ]

=50 x 0.4

=20 (倍)

也就是說，一只股票若能保持20%左右的增長率5年，那么其當前的 50倍靜態(tài)市盈率只相當于20倍動態(tài)市盈率。20倍市盈率，對于大多數(shù)股票來說都是可以接受的一個市盈率倍數(shù)。由此可見，投資者選擇股票時，一定 要選擇那些能夠持續(xù)成長的股票，盡管這些股票的靜態(tài)市盈率暫時較高，但長遠來看，其市盈率并不算高。

三、凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報酬率，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比， 即公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率。該指標反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。用通俗的話來解釋就是，股東的每1元錢權(quán)益（股東投入的資本會因資本公積、利潤的變動而發(fā)生變化），一年能夠帶來多少錢的收益。

其計算公式如下：

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)

比如，買入必漲有限公司的凈資產(chǎn)為370萬元，凈利潤為32萬元，則：

凈資產(chǎn)收益率=32萬元/370萬元x 100%

也就是說，這家公司的凈資產(chǎn)收益率約為8.6%,這一數(shù)字對于多數(shù)企業(yè)來說屬于偏低的水準。

從某種意義上來說，凈資產(chǎn)收益率是最能反映企業(yè)賺錢能力的一個指標。 巴菲特曾經(jīng)說過：如果只能選擇一個指標來衡量公司經(jīng)營業(yè)績的話，那就選擇凈資產(chǎn)收益率吧！由此可見巴菲特對凈資產(chǎn)收益率的重視。事實上，巴菲特所選的標的企業(yè)，大多數(shù)都是那些凈資產(chǎn)收益率超過20%的。如果大家將這一標準應(yīng)用到A股市場，為了選擇一只能夠持續(xù)增長的股票，最好將評估周期設(shè)置在3?5年的區(qū)間。也就是說，過去3?5年內(nèi)凈資產(chǎn)收益率都能 達到20%的標準（考慮A股市場的特殊性，偶爾略低于20%也可以），就很可能屬于較佳的核心資產(chǎn)類股票。

下面來看一下片仔癀的財務(wù)數(shù)據(jù)。

從圖2-8中可以看出，在過去的幾年時間里；片仔癀的凈資產(chǎn)收益率大部分時間都維持在20%以上的水平，這說明該公司成長情況良好，屬于較佳 的核心資產(chǎn)類股票標的。

下面再來看一下該股的日K線走勢圖。

從圖2-9中可以看出，片仔潢的股價自2023年3月17日的111.18元開 始啟動上漲，到2023年6月28日，股價已經(jīng)上漲至465.75元。在一年多的時間里，股價上漲了 4倍有余。由此可見，買入凈資產(chǎn)收益率較高的股票，往往會獲得較佳的投資收益。

凈資產(chǎn)收益率可以作為投資者篩選核心資產(chǎn)股票的一個參考指標，即從上市公司中找岀凈資產(chǎn)收益率持續(xù)增長20%以上的股票，作為自己投資的備選標的。

將凈資產(chǎn)收益作為考察股票盈利能力的指標時，投資者不能簡單地以某期的數(shù)值作為基準，而應(yīng)從發(fā)展的角度來分析凈資產(chǎn)收益率的可持續(xù)性。

四、營業(yè)收入

營業(yè)收入指企業(yè)從事生產(chǎn)、經(jīng)營活動所取得的收入，這是一個判斷企業(yè)收入成色的項目。營業(yè)收入越高，表明企業(yè)越專注于核心業(yè)務(wù)，未來可能獲得的收入越高；反之，則可能因為企業(yè)過分關(guān)注非營業(yè)業(yè)務(wù)（投資理財、變 賣資產(chǎn)等）而導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)不振，影響企業(yè)長期盈利能力。

其實，比營業(yè)收入更加有效的指標是主營業(yè)務(wù)收入。主營業(yè)務(wù)收入更能反映企業(yè)核心業(yè)務(wù)的收入情況，也比營業(yè)收入更加可靠。不過，從目前上市公司披露的年報中，很難區(qū)分出主營業(yè)務(wù)和非主營業(yè)務(wù)，畢竟很多上市公司 現(xiàn)在都是多元化運作。從專業(yè)化運作角度來看，一些專注于某一領(lǐng)域且在該領(lǐng)域內(nèi)取得較為明顯優(yōu)勢的企業(yè)，更應(yīng)該受到關(guān)注。

收入的增加可以為企業(yè)帶來持續(xù)的利潤。一家公司的規(guī)模可以小一點兒, 營業(yè)收入也可以相對少一些，但營業(yè)收入增長率是不能低的。在這個充滿競爭的世界，小公司只有通過快速發(fā)展才能在競爭中取勝。另外,對身處傳統(tǒng)競爭行業(yè)和新興成長行業(yè)內(nèi)的企業(yè)，其營業(yè)收入規(guī)模實有不同的要求。

對于傳統(tǒng)競爭行業(yè)內(nèi)的企業(yè)，由于競爭格局相對固化，只有營收和市場份額足夠大，才能證明其市場地位，也才能證明其屬于核心資產(chǎn)；反之，對于身處新興成長行業(yè)的企業(yè)，由于很多市場尚處于空白地帶，企業(yè)發(fā)展空間極大，即使當前營收規(guī)模較小，只要發(fā)展速度足夠快，也能夠在短期內(nèi)將營收放大至較大的規(guī)模。

營業(yè)收入增長率是指企業(yè)本年營業(yè)收入增加額對上年營業(yè)收入總額的比率。其計算公式如下：

營業(yè)收入增長率=（當期營業(yè)收入總額-上期營業(yè)收入總額）/上期營業(yè)收人總額x 100%

分析企業(yè)的營業(yè)收入增長率時，還要關(guān)注以下2個因素。

第一，營業(yè)收入增長率的持續(xù)性和穩(wěn)定性

分析標的企業(yè)的營業(yè)收入增長率，不能單獨以某個季度或年度為準，要對比著看。換句話說，某家公司在某一年度取得較佳的營業(yè)收入增長率，并不能成為大家投資這家公司的全部理由，還要看這家公司以前年度的營業(yè)收入增長率情況。若能在3?5年內(nèi)持續(xù)出現(xiàn)連續(xù)增長勢頭，才是理想的投資標的。

圖2-10所示為貴州茅臺的營業(yè)收入情況。從圖中可以看出，盡管貴州 茅臺的資產(chǎn)規(guī)模和營業(yè)收入都比較高，但仍連續(xù)年保持了較高的增長速度,這也是貴州茅臺能夠維持高股價的原因所在。

有些上市公司在某一年度銷售收入增長率可能出現(xiàn)爆炸性增長，但隨后又歸于平淡，甚至出現(xiàn)負增長。選擇核心資產(chǎn)類股票時，大家應(yīng)該盡量避免選擇這種無法實現(xiàn)穩(wěn)定增長的企業(yè)。

第二，注重同行業(yè)橫向比較。

每個行業(yè)都有其各自的特點，有的行業(yè)屬于新興成長行業(yè)，其發(fā)展速度普遍較快；有些行業(yè)屬于傳統(tǒng)競爭行業(yè)，其發(fā)展速度可能相對會緩慢一些。

選擇股票時，投資者需要注重橫向?qū)Ρ龋私鈽说钠髽I(yè)在整個行業(yè)中處于何 種位置。比如，某行業(yè)的平均營業(yè)收入增長率為20%,如果標的企業(yè)能夠超過30%,那么這類企業(yè)就是比較理想的候選標的；反之，則很難將其列為備選對象。